来源：市场投研资讯

　　（来源：银河基金）

　　据Wind数据，截至9月末，中证全债指数上涨5.60%，但债基也有“碎蛋”风险，近期债市又迎来短期调整，叠加9月美联储议息会议决定降息50BP，会对国内债市产生什么影响？债市后续如何看？我们邀请到了银河领先债券的基金经理蒋磊来为大家解答~

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　　美联储降息回顾

　　9月的本轮是美联储四年来首次降息。美联储政策声明显示，通胀虽已向2%目标取得进一步进展，但仍处于“略高”水平，就业和通胀目标面临的风险处于平衡状态。此外，点阵图显示，美联储预计今年还会降息50基点。在新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示，美联储的经济预测摘要中没有任何内容表明其急于完成降息，数据将推动货币政策选择，降息将根据需要加快、放慢或暂停；美联储没有处于任何预设模式，将继续逐次会议地做决定；所有人都不应当认为降息50个基点是新速度。

　　据Wind数据，2000年以来美联储三次降息周期，都带动10年期国债收益率下行，分别带动中债10年期国债收益率下行约35bp、162bp、47bp。

　　养基人可能都知道，债券收益率与债券价格成反比。当债券收益率下降时，意味着债券价格上涨，这也是债券基金的收益来源之一。相反，债券收益率上行，则债券价格下跌。

　　蒋 磊

　　银河基金固定收益部基金经理

　　证券从业经历18年

　　研究经验10年

　　公募基金管理经验7年

　　管理基金情况：2016年8月起担任银河银信添利债券型证券投资基金基金经理。2016年8月至2022年6月担任银河旺利灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2016年8月起担任银河岁岁回报定期开放债券型证券投资基金基金经理。2016年8月起担任银河领先债券型证券投资基金基金经理。2016年8月至2022年6月担任银河鸿利灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2016年8月至2020年4月起担任银河久益回报6个月定期开放债券型证券投资基金基金经理。2017年1月担任银河君怡纯债债券型证券投资基金基金经理。2017年1月至2019年8月银河睿利灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2017年3月至2020年6月担任银河君欣纯债债券型证券投资基金基金经理。2017年4月起担任银河君辉纯债债券型证券投资基金基金经理(2017年9月21日起转型为银河君辉3个月定期开放债券型发起式证券投资基金)。2017年4月至2019年2月担任银河强化收益债券型证券投资基金基金经理。2017年4月至2022年6月任银河增利债券型发起式证券投资基金基金经理。2017年4月至2019年12月担任银河通利债券型证券投资基金(LOF)基金经理。2017年9月至2018年12月任银河嘉祥灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2018年2月至20222年2月银河睿达灵活配置混合型证券投资基金。2018年2月至2022年6月担任银河嘉谊灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2018年6月起担任银河睿嘉纯债债券型证券投资基金基金经理。2018年11月任银河睿丰定期开放债券型发起式证券投资基金基金经理。2018年12月至2020年3月任银河如意债券型证券投资基金基金经理。2019年1月起任银河家盈纯债债券型证券投资基金基金经理。2019年12月起任银河聚星两年定期开放债券型证券投资基金基金经理。2023年11月起担任银河景泰纯债债券型证券投资基金基金经理。

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　　市场展望

　　在新旧动能转换的格局下，经济在一定期间内面临有效需求不足的问题或将持续，阶段性的海外变化对市场扰动的权重或有所上升。从国内来看，部分内需表征数据出现放缓势头：据国家统计局数据，1—8月份房地产投资降下降10.2%；8月规模以上工业增加值、服务业与社会消费品零售总额较上月回落分别为0.6、0.2、0.6个百分点。受金融数据“挤水分”等因素，据央行统计，前8个月社会融资规模增量也较去年同期减少3.32万亿。从海外看， 9月联储迎来降息，11月美国大选尘埃落定，从外需总量上看，今年年内仍有支撑，从海外政策上看，关税增长压力较为刚性，需关注明年是否对我国出口有所影响。

　　展望债券市场，银行负债端或仍存在缺口的压力、政府债是否增发四季度尚存在不确定性，央行公开市场操作对于MLF的回收持续且增量货币工具缺乏补充量级。但是由于基本面总量偏弱，债市总体支撑逻辑并未发生较大改变，同时央行买卖国债也会来带利率曲线的陡峭化。信用债方面，相较于短期限利率品种，有相对票息收益的品种可以关注。

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　　注：本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的国家债券、地方政府债、金融债券、次级债券、中央银行票据、企业债券、公司债券、短期融资券、中期票据、资产支持证券、可转换债券、可分离债券和回购、银行存款等金融工具以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他固定收益证券品种（但须符合中国证监会的相关规定）。

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　　风险提示：本公司投资观点的内容是公司对当时的证券市场情况进行研究的结果，观点具有时效性，并不构成对任何机构和个人投资的建议。银河基金管理有限公司不对任何人因使用此类报告的全部或部分内容而引致的任何损失承担任何责任。

　　投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

　　您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

　　依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

　　基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

　　基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

　　银河领先债券、银河天盈中短债、银河季季盈90天滚动持有短债（以下简称“本基金”）由银河基金管理有限公司（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站[http://eid.csrc.gov.cn/fund]和基金管理人网站[www.cgf.cn]进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。

　　本基金管理人评估银河领先债券、银河天盈中短债、银河季季盈90天滚动持有短债的风险等级为中低风险，基金在代销机构的风险等级请以代销机构的风险等级评价结果为准。银河季季盈90天滚动持有短债基金合同约定了基金份额最短持有期限，在最短持有期限内，投资人将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现得流动性约束。